天风证券股份有限公司张樨樨近期对永泰能源进行研究并发布了研究报告《归母净利润大幅增长，储能项目逐渐落地》，本报告对永泰能源给出增持评级，当前股价为1.55元。
永泰能源(600157) 归母净利润大幅增长，单吨毛利大幅扩张 公司2022年全年实现营业收入355.56亿元，同比增长30.81%；全年累计实现归母净利润19.09亿元，同比增长69.3%；扣非净利润16.65亿元，同比增长101.13%；经营现金流净额为64.43亿元，同比增长25.85%。 2022年全年原煤、精煤产销量均较为稳定，原煤产量达到1103.24万吨，同比增长2.7%，销售量为1101.38万吨，同比增长2.81%；精煤产量为336.72万吨，同比增长1.36%，销售量为338.68万吨，同比增长2.14%。 根据我们测算，公司的综合单吨煤炭销售价格达到1216元/吨，同比增长20%；单吨煤炭综合成本为384元/吨，同比减少5%；单吨综合毛利约为832元/吨，同比增长36.5%。我们认为单吨毛利的扩张主要是因为2022年煤炭行业的高景气度以及成本稳定所带来的。 电价上行或有望缓解运营压力 2022年全年，公司发电量达到3585557万千瓦时，同比增长14.75%；销售量为3399666万千瓦时，同比增长14.75%。全年度电综合发电成本约为0.469元/千瓦时，同比增长约19.1%，全年平均上网电价约为0.469元/千瓦时，同比增长约20%，增幅大于度电成本。 储能项目逐渐落地 公司深耕储能市场，以张家港沙洲电力二期储能调频项目为支撑，发展火电配储；其次公司已经逐步开展储能项目产线的建设，投资建设产能2x3000吨/年高纯五氧化二钒生产线，一期按3,000吨/年设计，预计2023年6月开工建设；投资建设产能500兆瓦/年新一代大容量全钒液流电池及相关产品生产线，一期按300兆瓦/年设计，预计2023年6月份开工建设。另一方面，公司开展储能示范项目建设。投资建设张家港沙洲电力二期火电机组30兆瓦/30兆瓦时全钒液流电池储能辅助调频项目，一期按3兆瓦/3兆瓦时设计，预计2023年6月份开工建设。 盈利预测与估值：煤炭供需格局未来或较为紧张，我们预计公司2023/2024年归母净利润为25.5/31.2亿元，新增2025年预测34.5亿元，对应2023年4月28日市值PE分别为13.3/10.8/9.8倍，维持“增持”评级。 风险提示：煤炭供给释放超预期；煤炭进口量超预期；宏观经济发力不及预期；地产开工增速不及预期；粗钢平控政策落地早于预期；水电发力超预期导致煤炭需求减少；钢材出口不及预期；海外需求不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.88亿，根据现价换算的预测PE为16.89。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为1.98。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，永泰能源（600157）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）
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