乐居财经彦杰5月6日，国海证券发布研究报告，维持欧派家居“买入”评级。
国海证券观点如下：疫情等短期因素致使今年Q1业绩承压。受疫情放开及春节放假较影响，2022Q4前端接单蓄客较少，致使2023Q1工厂端出货较往年同期偏少，同时2022Q1基数较高，两项因素叠加2023Q1收入及业绩同比出现短暂性下滑。
收入下降影响成本及费用摊薄。公司销售收入同比下降，使得固定费用未摊薄，单Q1盈利能力受到阶段性影响。
Q1对全年影响可控，合同负债同比增长，业绩恢复支撑足。从2016年以来历史数据看，Q1收入约占全年的15%-18%，对全年目标达成影响较为有限。2023Q1，公司合同负债同比增长25.35%，营销蓄客反馈佳，在手订单增长可观，预计前端接单成果将随订单转化逐步传导到工厂出货端。Q1营销目标顺利完成，提振信心，伴随地产及经济大环境回暖、大家居与品类融合战略持续推进，全年销售有望迎来逐步改善。
公司营销节点蓄客充分，营销成果将在后续季度陆续转化至报表端，大家居战略与品类融合效果得到持续验证，全年业绩恢复可期。公司积极进行内部组织架构优化，预计将更好顺应流量碎片化趋势、更好推进品类融合，进一步优化业绩表现。国海证券预计2023-2025年公司实现营业收入264.44/301.91/341.36亿元，归母净利润31.54/36.98/42.23亿元，对应估值21/18/16xPE。
相关公司：欧派家居sh603833,国海证券sz000750
