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动力煤即将迎来用电高峰，市场情绪升温。近期复工复产加快，迎峰度夏即将到来，市场需求逐渐增加；供给方面，多数大矿保长协和内部供应为主，市场煤供应依旧偏紧，山西省应急管理厅发布近两月煤矿专项检查要求，煤矿生产受限，整体供应并不宽松；进口煤市场有所好转，中卡煤依旧倒挂严重，低卡煤受国内涨价影响，外盘价格略有上调，截至6 月8 日印尼(CV3800)小船型报价在FOB86 美金左右，市场少量交易以低卡煤为主。进入六月，在经济稳增长和夏季用电高峰到来之际，动力煤需求将逐渐走高；供给受到煤矿环保、安全检查限制，产量释放空间有限；进口煤方面预计会保持价格倒挂，全球煤炭供需结构紧张，进口煤量增长有限，预计近期煤价将保持强势运行。端午节后市场情绪升温，山西地区除了长治部分贫瘦煤价格补跌之外，其他煤种价格均出现不同程度上涨，涨幅在50-200 元/吨左右。6 月9 日，国内期市动力煤主力合约ZC2209 开盘报879.8 元/吨，最后收于882.0 元/吨，涨幅0.23%。
焦煤需求逐步回升，煤价上调企稳反弹。焦煤方面，随着全面各地复工复产加速，下游需求逐步启动，焦炭市场暂稳运行，焦炭本轮涨价有望近期内全面落地，炼焦煤煤矿出货明显好转；供应端受环保和安全等问题限制，供给进一步收紧。整体市场情绪逐步回暖，下游对原料煤采购积极性提升，部分煤价继续上调，其中陕西延安子长地区气精煤价格上涨100-200 元/吨，内蒙地区部分肥煤价格上涨100 元/吨。随着期货盘面拉涨以及市场情绪修复，炼焦煤价格企稳反弹。有望迎来一波需求拖动的反弹机会。
印度电力危机与欧盟制裁俄罗斯煤炭叠加，印尼煤炭价格持续高涨。
4 月以来印度高温天气刷新记录，电力需求猛增，引发了6 年多以来最严重的电力危机，煤炭库存骤降，需求引发煤价高涨。由于印度电力危机推动对印尼煤炭的需求。同时，俄乌冲突的背景下，海外动力煤市场的供需紧张进一步加剧，欧盟委员会宣布到今年8 月取消从俄罗斯进口煤炭，欧盟急需寻找新的煤源，将加剧煤炭紧张局势，全球抢煤开启，国际煤炭市场的紧张推升煤炭价格进一步上涨，六月印尼动力煤参考价(HBA)每吨上涨48.27 美元(+17%)，至323.91 美元/吨，紧张局势短期难以扭转，预计国际煤炭紧张局势仍将持续。
国内外煤价持续倒挂预计在中长期内继续存在，支撑中国煤炭市场高景气和强盈利，推荐煤炭行业业绩与估值双提升。
投资建议：建议关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
风险提示：稳增长政策不及预期，煤炭价格大幅下行，需求大幅下滑等。
（文章来源：首创证券）
文章来源：首创证券